Uz svu tugu koju bi mogao prouzročiti malim ulagačima, debakl FTX-a imao je i koristi. Razotkrio je tržišne nedostatke koji nisu imali mnogo veze s temeljnom blockchain tehnologijom. Pomogao je ispuhati kripto balon i izbaciti neke od najopasnijih sudionika. Također je oslobodio dužnosnike koji su vidjeli opasnost u spekulativnom ludilu oko suštinski bezvrijednih virtualnih tokena.
Regulatori bi mogli doći u iskušenje da sjednu i nadaju se da će kripto tržište jednostavno ostati bez snage, čime će se okončati cijeli bizaran ciklus. Ovo bi bilo sigurnosno razmišljanje. Sve otvorene kriptovalute još uvijek imaju nominalnu vrijednost od oko 850 milijardi dolara, a dnevni promet ostaje u desecima milijardi dolara. Dužnosnici moraju djelovati na temelju pouka naučenih iz pogrešaka 2022. — od kolapsa stablecoina Terra do FTX-a — kako bi osigurali da ponovno oživljavanje špekulacija ne ugrozi širi financijski sustav.
Posebno tri koraka koja bi trebala pomoći.
Za početak: napravite stablecoine. Slično kao i uzajamni fondovi tržišta novca, stabilni novčići tvrde da održavaju fiksnu vrijednost fiat valute, obično 1 USD. Međutim, često su potpomognuti imovinom u rasponu od kratkoročnih korporativnih dugova do ničega. To ih čini vrlo ranjivima na panična povlačenja — koja, ako uključuju prodaju imovine u stvarnom svijetu, mogu poremetiti kreditne tvrtke koje su im potrebne za financiranje njihovih svakodnevnih operacija. Rješenje: Regulatori banaka mogli bi stvoriti ograničenu povelju za izdavatelje stablecoina, zahtijevajući da svako predstavljanje u dolarima bude podržano stvarnim dolarima koji se drže u Federalnim rezervama. Time bi se osigurala stabilnost, dok bi se izdavateljima ostavilo da se natječu u kvaliteti svoje tehnologije, što bi moglo biti korisno za jeftinija i brža plaćanja, osobito preko granica.
Zatim, obuzdajte razmjene. FTX konkurenti kao što je Coinbase Global Inc. i Binance Holdings Ltd. Ne suočavaju se sa zahtjevima sigurnosti, zaštite ili odvajanja sredstava kao tradicionalne burze. To im ostavlja slobodu da klijente izlože riziku, uključujući putem vlastitog trgovanja i ekstremne poluge. Nema potrebe čekati da Kongres odluči koji bi regulatori trebali biti nadležni ili da definira digitalne tokene kao vrijednosne papire, robu ili bilo što drugo. Umjesto toga, SEC i CFTC trebali bi se udružiti kako bi stvorili nadzorno tijelo koje financira industrija — slično Regulatornom tijelu za financijsku industriju — koje bi osiguralo da brokeri za kriptovalute ispunjavaju iste standarde kao i njihovi tradicionalni partneri.
Na kraju, održavajte vatrozid. Financijski regulatori do sada su obavili dobar posao držeći kriptovalute podalje od tradicionalnih banaka, što je jedan od razloga zašto nema širih posljedica pada FTX-a. Bez obzira na to nastavljaju li usvajati određena pravila ili ne, moraju ostati na oprezu kako bi spriječili da važne financijske institucije u cijelom sustavu – uključujući nebankarske – budu previše izložene. Digitalni tokeni mogu eventualno biti korisni kao predstavljanje vrijednih stvari, ali sami za sebe nemaju nikakvu upotrebu u stvarnom svijetu ili novčane tokove za imovinu kao što su roba, dionice i obveznice. Posuđivati protiv njih znači bacati dobar novac uzalud.
Neki se brinu da bi bilo kakva regulativa legalizirala kriptovalute. Ovo ne mora biti slučaj. Naprotiv, jasna pravila pružila bi vlastima okvir koji im je potreban za suzbijanje aktera koji se ne pridržavaju pravila—u kategoriju FTX, na primjer, gotovo bi sigurno spadala. Nadalje, administratori bi trebali jasno staviti do znanja da regulacija ne znači odobravanje – ništa više nego što su to učinili s, recimo, SPAC-ovima ili meme dionicama. Blockchain možda obećava, ali to ne znači da vrijednost kriptovaluta kakve poznajemo neće pasti na nulu.
Više od Bloomberg Opinion:
• Evo kriptovalute koja ide putem esperanta: David Fickling
• Isprika SBF-a bila je prazna kao i njegovo carstvo: Lionel Laurent
• Jeste li dobili sitniš? Zašto bi se digitalna gotovina trebala činiti stvarnom: Andy Mukherjee
Urednici su članovi uredničkog odbora Bloomberg Opinion.
Više ovakvih priča dostupno je na bloomberg.com/opinion
