May 30, 2023


Bitcoin (BTC) je 21. studenog pao na 15.500 dolara, gurnuvši cijenu na najnižu razinu u dvije godine. Dvodnevna korekcija iznosila je silazni trend od 8% i izbrisala 230 milijuna dolara poluge iz dugog (kupovnog) terminskog ugovora.

Cjenovna akcija medvjedima je ostavila lažni dojam da je mogućnost isteka opcija ispod 15.500 USD 9. prosinca, ali te se oklade vjerojatno neće isplatiti kako se krajnji rok približava.

Do danas je Bitcoin pao za 65% u odnosu na 2022., ali vodeća kriptovaluta ostaje među 30 najboljih globalno trgovačkih klasa imovine ispred tehnoloških divova kao što su Meta Platforms (META), Samsung (005930.KS) i Coca-Cola (KO).

Glavna briga za ulagače ostaje mogućnost recesije ako američka središnja banka bude povećavala kamatne stope dulje od očekivanog. Dokaz tome su podaci od 2. prosinca koji su pokazali da je u studenom otvoreno 263.000 radnih mjesta, što ukazuje da Fedovi napori da uspori gospodarstvo i smanji inflaciju još uvijek traju.

Dana 7. prosinca, izvršni direktor Wells Farga Azhar Iqbal napisao je u bilješci klijentima da “svi financijski pokazatelji ukazuju na prijeteću recesiju”. “Ako uzmemo u obzir obrnutu krivulju prinosa, tržišta se očito pripremaju za recesiju 2023.”, dodao je Iqbal.

Medvjedi su bili previše pesimistični i snosit će posljedice

Otvoreni interes za istek opcija 9. prosinca iznosi 320 milijuna dolara, ali će stvarna brojka biti niža jer su medvjedi očekivali razine cijena ispod 15.500 dolara. Ovi trgovci postali su samouvjereni nakon što se bitcoin 22. studenog trgovao ispod 16.000 dolara.

Bitcoin opcije udružuju otvorene kamate 9. prosinca. Izvor: CoinGlass

Call-to-call omjer od 1,19 odražava neravnotežu između otvorenog interesa za put (call) od 175 milijuna USD i put (put) opcija od 145 milijuna USD. Trenutačno je cijena Bitcoina na 16.900 dolara, što znači da će se većina oklada na pad vjerojatno pokazati bezvrijednima.

Ako cijena Bitcoina ostane blizu 17.000 USD u 8:00 ujutro UTC 9. prosinca, bit će dostupne opcije za prodaju (put) u vrijednosti od samo 16 milijuna USD. Do ove razlike dolazi jer je pravo na prodaju Bitcoina po 16 500 ili 15 500 USD beskorisno ako se BTC trguje iznad te razine pri isteku.

Bikovi ciljaju na 18.000 dolara kako bi osigurali profit od 130 milijuna dolara

Evo četiri najvjerojatnija scenarija temeljena na trenutnoj akciji cijene. Broj opcijskih ugovora dostupnih 9. prosinca za instrumente kupnje (bik) i put (medvjed) varira, ovisno o cijeni isteka. Neravnoteža u korist svake strane čini teoretski dobitak:

  • Između 15.500 USD i 16.500 USD: 200 poziva za 2100 stavljanja. Prednost neto rezultata iznosi (medvjed) 30 milijuna dolara.
  • Između 16.500 i 17.000 USD: 1700 poziva naspram 1500 poziva. Neto rezultat je uravnotežen između medvjeda i bikova.
  • Između 17.000 i 18.000 USD: 5500 poziva za 100 pozicija. Neto rezultat daje prednost Buy Instruments (Taurus) za 100 milijuna dolara.
  • Između 18.000 USD i 18.500 USD: 7300 poziva za 0 stavljanja. Bikovi u potpunosti kontroliraju istek s dobiti od 130 milijuna dolara.

Ova gruba procjena uzima u obzir kupovne opcije koje se koriste u medvjeđim okladama i pozivne opcije isključivo u neutralnim do bikovskim trgovinama. Međutim, ovo pretjerano pojednostavljenje zanemaruje složenije investicijske strategije.

Na primjer, trgovac je mogao prodati put opciju, učinkovito stekavši pozitivnu izloženost bitcoinu iznad određene cijene, ali nažalost, ne postoji jednostavan način za procjenu tog učinka.

Povezano: Institucionalni ulagači još uvijek gledaju kriptovalute unatoč padu FTX-a

Vjerojatno je da će bikovi imati manju marginu za podršku cijeni

Bikovi bitkoina trebaju pogurati cijenu iznad 18.000 dolara u petak kako bi osigurali potencijalni profit od 130 milijuna dolara. S druge strane, najbolji scenarij za medvjede zahtijeva lagani pad ispod 16 500 USD kako bi se maksimizirali njihovi dobici.

Bitcoin bikovi likvidirali su duge pozicije s 230 milijuna dolara poluge u dva dana, tako da bi mogli imati manju maržu potrebnu za podupiranje cijene.

S obzirom na negativan pritisak tradicionalnih tržišta zbog straha od recesije i povećanja kamata, medvjedi će vjerojatno izbjeći gubitke držeći Bitcoin ispod 17.000 dolara 9. prosinca.