Ovo je komentar Rhode Bellini, suosnivačice i predsjednice Arthur Mininga, tvrtke za rudarenje Bitcoina usmjerene na ESG.
Nedavno sam vidio članak koji navodi razinu zaduženosti i duga vodećih svjetskih kompanija za rudarenje bitcoina. Budući da se radi o uvrštenim tvrtkama, njihove je financijske izvještaje lako pronaći i dokazuju očito: ovo je protuciklično poslovanje koje zahtijeva puno stručnosti i profesionalnog upravljanja.
Za one koji se još uvijek pitaju što je rudarenje, dopustite mi da brzo pojasnim: pojam rudarenje sličan je procesu vađenja zlata i minerala, jer su Bitcoin rudari “proizvođači” ovog digitalnog dobra. U praktičnom smislu, rudarenje se sastoji od dodjele računalne snage i električne energije kako bi se osigurala funkcionalnost Bitcoin mreže, potvrđujući transakcije i služeći kao okosnica ovog decentraliziranog sustava.
Ulaganje u rudarenje bitcoina razlikuje se od izravne kupnje imovine. S druge strane, kada ulažete u rudarstvo, imate stabilan i predvidljiv novčani tijek i fizičku imovinu koja se može monetizirati u slučaju tržišnih pritisaka, što ulaganje čini privlačnijim opreznijim investitorima koji su navikli ulagati u generiranje novčanog toka poduzeća. S druge strane, osim rizika koji se odnose na imovinu, postoje i rizici samog procesa.
Trenutačno je Bitcoin pao za više od 65% u odnosu na svoj vrhunac u studenom 2021. Ovakvi trenuci izazivaju zabrinutost i tjeraju ulagače da se zapitaju: Je li to prilika za povećanje ulaganja ili rizik?
Za strukturirano gotovinsko rudarenje bitcoina, trenutak je sjajna prilika! Da citiram Warrena Buffetta: “Tek kad plima nestane, saznate tko je plivao go.”
Utjecaj cijene bitcoina na rudarenje
Općenito, novčani tok bitcoin rudara opada kako cijena bitcoina pada, tako da na prvi pogled nema smisla da bi niže cijene bile korisne rudaru.
No, budući da je riječ o industriji, cijena proizvodnje važnija je od tržišne cijene.
U okviru troškova proizvodnje najveći trošak je trošak električne energije, koja je glavni input za ovu aktivnost obrade podataka. Stoga oni koji mogu dobiti dobru cijenu za snagu i učinkovitost mogu ostati profitabilni čak iu nepovoljnim tržišnim uvjetima.
Budući da ne mogu svi rudari postići istu razinu učinkovitosti, u ovakvim scenarijima, mnogi završavaju s troškom proizvodnje vrlo blizu tržišnoj cijeni imovine, što ih navodi da likvidiraju svoju imovinu i izađu s tržišta.
Zbog toga je, kao i na većini robnih tržišta, ovo tržište također protuciklično, a ovo su najbolja vremena za širenje poslovanja. Postoji pozitivna korelacija između cijene rudarskih računala i cijene bitcoina, pri čemu cijena na kraju ima prilagodbu varijance veću od same imovine.
Dok je cijena bitcoina pala oko 47% od travnja do kolovoza ove godine, cijena računala koja se koriste za rudarenje pala je za oko 60% u istom razdoblju.
(Izvor: Arthur Mining)
Tvrtke za rudarenje bitcoina
Konkretno, rudarsku industriju shvaćam na isti način kao i industriju mrežne infrastrukture (kabelske) 1990-ih, gdje su postojala tri glavna ciklusa širenja i konsolidacije.
U prvom ciklusu sudjelovali su tehnološki profesionalci i entuzijasti, koji su svoje poslovanje započeli online i virtualno kablirali te postavili prve mrežne infrastrukture. To se također dogodilo s bitcoin rudarima od 2009. godine.
U drugom ciklusu imali smo ulazak igrača zainteresiranih za brzo maksimiziranje kapitala, a zanemarili smo važnost učinkovitosti fokusirajući se samo na ubrzano širenje svojih struktura i na kratkoročne rezultate.
U trećem ciklusu standardizirali smo industriju, s ulaskom igrača s fokusom na učinkovitost i dugoročnu viziju te potaknuli ulazak rizičnog kapitala i profesionalizaciju tržišta. U Sjedinjenim Državama, 50 najvećih kabelskih kompanija kasnih 1990-ih konsolidirano je u četiri do kraja 2010.
Većina današnjih velikih rudarskih kompanija ušla je u drugi ciklus, s jakim fokusom na kratkoročni rok i nedovoljnom učinkovitošću. To rezultira radovima koji nisu jako jaki i vrlo skloni stresnim trenucima.
Modificirao: Arcane Research
Tijekom velikog porasta bitcoina između 2020. i 2021., mnoge su rudarske tvrtke iskoristile prednosti viših marži kako bi sebi donijele korist i proširile svoje poslovanje. Ovo je vrlo uobičajeno u mnogim industrijama, ali u ovom slučaju osim što su profitirali od dolara, dobar dio rudara na popisu na kraju je svoj novac držao u bitcoinima u nastojanju da maksimiziraju svoje rezultate.
Prema Luxor Technologiesu, procjenjuje se da navedene rudarske tvrtke imaju ugovore o zajmu između 3 i 4 milijarde dolara koji se koriste za financiranje proširenja infrastrukture i kupnju računalnog hardvera.
Izvor: Arcane Research
Proizvodite u uzlaznom trendu, prodajte u silaznom
Pogreškom, ovi igrači nisu smatrali, kao u slučaju bilo kojeg proizvođača robe, da ako ste u mogućnosti povećati svoj proizvodni kapacitet, ima više smisla prodati i reinvestirati zalihe koje proizvedete, nego zadržati imovinu koju proizvedete u svojoj bilanci.
Kako bi mogle podmiriti te obveze, rudarske tvrtke su prvo počele likvidirati svoju likvidnu imovinu, u ovom slučaju bitcoine koji su u bilanci. Ovaj je potez dodao pritisak na prodaju tijekom lipnja i srpnja, gurajući cijene na nove najniže razine.
Uglavnom, rezultat strategije upravljanja gotovinom koju su usvojile ove rudarske tvrtke bio je visoko rudariti i jeftino prodavati, što je dovelo do više financijskih gubitaka, kao i operativnih gubitaka zbog pada cijena bitcoina.
Nakon prodaje bitcoina izvan bilance stanja, manje učinkoviti rudari morat će prodati računala kako bi podmirili plaćanja i održali rad, što otvara prostor učinkovitijim rudarima za konsolidaciju te imovine i operacija.
Izvor: Arcane Research
Vrijeme je za proširenje
Kao i kod drugih roba, rudarenje bitcoina je kontraciklički posao. Kao rezultat toga, najbolje vrijeme za rast je tijekom razdoblja niskih cijena, kada neučinkoviti rudari upadaju u probleme i napuštaju tržište.
Trenutačno je oprema na velikom popustu, a sadašnja ulaganja brže će se vratiti. Dakle, unatoč negativnim vijestima i posljednjih nekoliko mjeseci pada cijena, ovo je trenutak velike asimetrije, s niskim rizicima i potencijalnim povratima za ulaganje u rudarenje bitcoina.
Nalazimo se u trenutku velike prilike i oni koji ulažu sada dugoročno će biti profitabilni. Ukratko, za tvrtke koje su dobro organizirane i uživaju strateške prednosti koje osiguravaju učinkovitost, sva previranja ove oštre zime ukazuju na vrlo povoljno proljeće za rast.
Ovo je gostovanje Rude Pellinija. Izražena mišljenja su u potpunosti njihova vlastita i ne odražavaju nužno mišljenja BTC Inc ili Bitcoin Magazine.
